华讯投资：5亿用户的拼多多 750亿灰飞烟灭

　　备受瞩目的拼多多发布三季报了!总收入为人民币75.14亿(约10.5亿美元)，与上年同期相比增长122.8%;归属股东的净亏损高达人民币23.35亿元(约3.27亿美元)，上年同期相比增长-112.6%。

　　营收不及预期、亏损同比翻倍，利空当头棒喝下，市值一度超过500亿美元的拼多多这次跌惨了!开盘公司一度下跌超25%，总市值瞬间蒸发近840亿人民币。截至收盘，拼多多每股31.4美元，跌幅为22.89%，最新市值为365亿美元。

　　除了收入和利润，华讯投资还从拼多多财报挖掘到以下信息：
　　其一，公司年活跃买家数达5.363亿，较去年同期净增1.508亿，较上一季度增长5310万;
　　其二，公司总经营费用为84.726亿元，去年同期为38.672亿元;
　　其三，公司营收同比大幅增长主要得益于平台在线营销技术服务收入的强劲增长;
　　其四，公司第三季度经营活动产生的净现金流为26.182亿元，去年同期为16.314亿。
　　首先，华讯投资谈谈活跃用户这一块。与京东3.34亿买家活跃用户相比，拼多多5.36亿已经远远超过京东，但是仍落后于阿里巴巴7.85亿的活跃用户。3亿人都在用的拼多多已经成为5亿人都在用的拼多多。为了获得高质量用户，拼多多在双11用包括Apple MacBook、戴森吹风机等在内的多款高单价商品的低价策略，利用事件进行营销渗透。
　　其次，华讯投资谈谈总经营费用这一块。当下，广告营销是拼多多最大的一部分支出。拼多多继续联合品牌商推出“百亿补贴”计划，为了获得活跃用户，公司不惜烧钱。截至目前，参与补贴计划的国内外品牌超过2800家，热门补贴商品超过23000款。
　　对此，创始人黄峥表示：618购物节推出的百亿补贴是拼多多有价值的、长期的投资。公司把花钱看作一种投资，看成长期的机遇。目前，拼多多的核心是不断巩固用户的使用习惯，提升APP的流量。
　　接着，华讯投资谈谈平台在线营销技术服务收入。对拼多多而言，针对商家与农产品上行推出的电商班与多多大学是主要的营销技术服务收入来源。流量的支撑下，通过活动与搜索关键词向商家收费也是平台广告变现的方式。在第三季度，公司加强了对商家的资源与技术支持，降低商家的运营与销售成的同时，也提升投资回报率。
　　最后，华讯投资谈谈公司经营现金流情况。截至今年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和受限制现金344亿元人民币。剔除限制性现金后，公司的现金和现金等价物为人民币157亿元。此外，公司的短期投资为人民币246亿元，可动用现金总额为人民币403(157+246)亿元。
　　对于拼多多此次下跌，华讯投资有以下几点看法：
　　其一，拼多多目前正在拼命获取用户，通过各种裂变和补贴的方式持续获取流量。一开始借助微信和好友拼单买，邀请好友砍价是拼多多迅速发家的原因，而拼多多拉拢的大多数三四线城市的流量。目前，微信开始清理外链，拼多多的小程序分享链接也被封杀，公司陷入一定的危机，急需探索新的营销策略。
　　其二，拼多多目前也试图获取高质量用户，本次双11试图和淘宝以及京东一争高低，不过最后效果很可能不如人意，连当天销售额都没有对外公布。目前，摆脱低价低质和山寨货的负面印象，提升用户认可度，也是拼多多需要努力的方向。
　　其三，这个季度，拼多多亏损进一步扩大，目前还是面临高投入的困境，广告费用和研发费用居高不下。对于这种烧钱模式，需要辩证看待。目前，公司用户已经超过5亿了，在这么大的流量基础上，重心可能得开始转向提高利润率，稳定股价，吸引二级市场投资者。类似这种超过20%的暴跌，实在有点触目惊心。
　　其四，对于拼多多这种公司来说，一念天堂一念地狱。作为一家互联网高科技公司，它的经营模式简单粗暴，而且对手就是淘宝和京东。目前电商已经形成了三足鼎立的态势，竞争日趋白热化。用户的粘性，对品牌的认可，以及流量规模或许是最终的战场。
　　今天，华讯投资给大家简单对比一下阿里巴巴，拼多多，京东。市值对比看，目前1个阿里巴巴=10.3个京东=13个拼多多。
　　拼多多：平台少SKU、高订单、短爆发，直面山寨和假货。借助微信的社交关系链，形成社交+电商模式，搞团购，让信息裂变式传播，从模式开辟新的蓝海。由于起步晚，现阶段平台还不完善。目前，公司市值为365亿美元。

　　京东：平台具有自营模式，正品行货，快速发货，聚集批优质客户，借助腾讯流量发家，现阶段的服务主要偏向家电领域。京东模式两个优点，第一个是规模化采购降低进货成本，第二个是自建物流体系减少流通成本。目前，公司市值为462.58亿美元。

　　阿里巴巴：平台起步早，用户数量多，流量大，已经摸索出成熟的经营模式。现阶段服务的用户很多是第一代互联网老手。淘宝已经形成了强大的商业生态系统，而且现金流充裕，旗下还有天猫，支付宝，聚划算，菜鸟网络，饿了么等控股平台。目前，公司市值为4760.88亿美元。

　　华讯投资给粉丝朋友科普一下A股市场的3个拼多多概念股，为大家提供主题投资参考：
　　南极电商：前身为南极人，是一家专注品牌授权、一站式电商生态服务、供应链管理等业务的上市公司。公司依托品牌产品低价、爆款的属性，积极布局拼多多渠道，专门设计针对拼多多的渠道标牌。
　　飞科电器：一家专业从事剃须刀及小家电的研发、制造、销售于一体的无区域集团企业。公司旗下博锐品牌在拼多多开设专卖店。
　　吉宏股份：收购北京龙域之星科技有限公司100%股权，该公司为企业及产品进行精准高效的推广，拼多多是其重要客户。
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